日期：2025-09-13 05:49:46
9月5日，国际贵金属期货普遍上涨，COMEX黄金期货涨0.92%报3639.8美元/盎司，本周累涨3.52%；COMEX白银期货涨0.22%报41.51美元/盎司，本周累涨1.93%。
美联储9月高概率降息、美元贬值、黄金跃升为全球第二大储备资产、美联储独立性遭遇挑战、地缘危机未解、全球央行持续购金、黄金ETF资金净流入等因素支持金价本周再创历史新高。
一、多缘和合金价走牛
1、非农爆冷美联储降息预期升温
周五数据显示：美国8月季调后非农就业人口增2.2万人，预期增7.5万人，前值自增7.3万人修正至增7.9万人；失业率4.3%，预期4.3%，前值4.2%。
8月非农就业数据大幅低于预期，失业率则升至2021年以来最高水平，爆冷的非农数据迅速推升美联储9月及年内降息预期，推动金价大涨，并再创历史新高。
关键问题是，非农数据还抬升了美国滞胀风险。在关税、降税与移民等政策影响下，美国中期形成结构性通胀的概率不断提高，美联储的降息会进一步强化通胀信号，而就业下滑+通胀上行会抑制消费，会拖累美国经济增速，美国的滞胀信号会明显增强，这会放大美国的经济风险与金融市场波动率，因此金价的再次大涨也是在暗中对标美国的潜在高风险。
2、黄金已成为全球第二大储备资产
目前，黄金已超越欧元与美国国债，成为仅次于美元的全球第二大储备资产。
近些年来，美债在全球外汇储备组合中基本处于停滞状态，同时各国央行的黄金持有量却大幅攀升。世界黄金协会数据印证了这一趋势： 自2020年第三季度以来，全球央行已连续14个季度净购入黄金，购金量更是呈现出前所未有的加速增长态势，过去三年，央行购金年均超过1000吨，几乎是此前十年年均水平的两倍。 各国央行于2022年购买了1082吨黄金，2023年购买了1037吨，2024年则创下了1180吨的纪录。
数据说明，美国的债务货币体系正在遭受严峻挑战，随着美债规模的激增，美元与美债脱锚的脚步不断加快，导致美元信用长期下滑，再加上美国的逆全球化政策与美元国际化形成了负反馈，因此全球去美元化的脚步稳步加速，全球央行更加注重黄金等战略资源储备，央行的背书令黄金的货币属性坚挺，支持金价长期走牛。
3、金价与全球债务增长成正比
布雷顿森林体系解体之后，美元带动全球货币体系进入到信用货币时代，信用货币体系的核心锚定是国债，但是自次贷危机之后，以美元为代表的主要国际货币为了向全球转嫁债务危机，长期走在量化宽松的道路上，导致国际货币滥溢，国际主货币信用不断下降，各国的外汇储备遭遇长期缩水风险，于是黄金成为了避险地。
9月3日，现货黄金涨至3578.80美元/盎司，创历史新高。同日，日本30年期国债收益率创下历史新高；此前一天，30年期英国政府债券收益率攀升至1998年以来的最高点，美国30年期国债收益率一度触及5%。
国债风险化迫使国际投资者不得不转向黄金等避险资产。数据显示，金价与美债GDP占比长期呈正相关关系，美欧日等全球主要经济体的债务如今都在快速恶化过程中，中国亦是如此，这也意味着全球债务风险在快速攀升，并直击信用体系，鉴于黄金身兼货币、投资与商品三大属性，“三性一体”再加上对冲通胀与对冲风险双功能，因此黄金在信用市场中独领风骚，长期走牛。
4、美联储独立性遭遇挑战
经济决定上层建筑，上层建筑反作用于经济基础。美国高举着金融资本主义大旗，其内部的权利之争也必然充分体现在金融主导权的争夺上，其中美联储的货币主导权又是权利之争的核心，这决定了犹太资本与非犹太资本的阶级地位问题，因此特朗普正在冲击美联储的独立性，实质上就是冲击犹太财团对美国的控制权，这场博弈如果深化，美国金融动荡就在所难免。因此黄金当前的上涨也是美国内部政治斗争不断深化的反映。
从形势上来看，特朗普夺权美联储的态度与行动都比较坚决。特朗普正极力推动解雇库克的美联储理事职位，后续还要在美联储主席换届问题上做文章，这对犹太财团而言是空前的挑战，对美国金融市场构成了严重威胁。再加上美国经济的滞胀倾向，国际市场对美国金融风险的溢出是有所提防的，因此金价走强。
5、地缘危机未解
特朗普当前正在推动俄乌和平，但俄乌和平之路是曲折的。事实上欧洲和平问题也是美国内斗的折射，欧盟高层官员多数已被犹太资本掌控，更亲近美国民主党，因此俄乌和平屡遭欧洲犹太代理人的阻扰，导致欧洲地缘危机难解。
中东方向，以军目前已控制加沙地带北部加沙城40%的区域，接下来几天将继续扩大并强化军事行动。以色列国防部长9月4日正式向也门胡塞武装宣战，誓言发动至少10次军事打击。以色列的激进行动可能外溢至红海航道，并引发更大范围的代理人战争。
当今地缘政治问题的背景墙是美国主导的大国博弈，地缘危机会迫使非美同盟国将黄金作为战略储备，以防止美欧的长臂管辖与战略打击，这支持金价长期上涨。
二、贵金属走势
1、黄金
①黄金月周日三周期同步处于第五交易体系强势管理范畴，为超级牛市强势阶段。
②月线显示：MACD极限高位、ADTM极限高位、PSY值83.33已严重超买、SLOWKD极限高位、SRDM极限高位、MI极限高位。月线已经处于极限高位状态。
在月线处于极限高位的前提下，当周线也出现高位共振时，技术风险将到达9级，为最高等级风险，其周期调整风险会显著增强。
③周线显示：六大共振指标处于非共振状态，距离高位共振还有距离，因此中期还有涨幅。
④日线显示：下周大概率达成高位共振，且PSY值75已发出卖出信号。因此下周金价若有继续上涨过程需注意日线级别的回调。
⑤下周初的技术重点：上看日TSMA5压力，下看周TSMA40支撑。
日TSMA5与TSMA10在3672-3774之间构成强压力，突破则继续走强，反之回调。下行不宜跌破周TSMA40支撑处3632，否则易调整。
同时短线要注意小时风控线支撑，跌破则注意短线回调。
⑥不破日风控线则整体强势不改，跌破日风控线则日线第五交易体系强势管理解体，需注意区间回调。
2、白银
①处于超级牛市强势阶段，周风控线为超级牛市结构线。
②月线正向高位共振挺近，但未高位达标；周线正向高位共振挺近，目前也未达标。整体上还有上行要求。
③日线下周将达成高位共振，且PSY值83.333为严重超买，日线调整要求明显增强，有必要注意短期风险。
④下周处技术重点：上看周BBIBOLL上轨压力，下看月布林线上轨支撑。
目前，周BBIBOLL、周布林线上轨、月BBIBOLL上轨集中于41.611-41.818之间，构成了中期强压力，突破则强，反之回调。回调过程中不宜跌破月布林线上轨40.824，否则会扩大跌幅。
3、铂钯
9月5日，现货铂金涨0.29%报1381.05美元/盎司，本周累涨0.60%；现货钯金跌0.98%报1114.85美元/盎司，本周累涨0.98%。
铂金与钯金本周二与周三大涨，主因是日线调整结束，短多机会呈现，但周四遭受重击，吞噬了之前的涨幅，主因是周线调整明显不足，中期调整未完成。
机构的程序化交易也要设技术前提，主力多头进场也要尊重技术面的合理性，因此铂钯投资需多点耐心。既然已经手握共振交易体系，就要根据共振信号去操作，在交易信号未满足时，就不要随着市场的短波而心潮激荡，非理性是无法参与机械交易的，即便学到再好的交易体系也无用。
铂金今年仅通过两个月时间就获得了暴利，之后高位清仓而去，这样的投资机会是多年难求的，所以不要执著，再投资需等待市场平衡的打破。
三、美元走势
9月5日，衡量美元对六种主要货币的美元指数下跌0.59%报97.765。
周五，非农就业数据公布后，美联储在9月17日议息会议上降息的可能性飙升至100%，降息50个基点的可能性跃升至12%，且11月和12月进一步降息的可能性也有所上升。
巴克莱分析：在周五公布糟糕的非农就业报告后，现在预计美联储今年将降息三次，每次25个基点，2026年（3月和6月）将再降息两次。
我的分析认为，若就业率继续下滑，在没有出现金融高风险的前提下，今年9月至明年一季度，美联储大概率要降息100个基点，若触发金融高风险，美联储则要降息150个基点以上。
技术面上：
①月线处于第五交易体系弱势管理，属于弱势；周线与日线都处于唐奇安通道组合弱势管理范畴，为偏弱走势；同时月周日三周期瀑布线处于空头排列，因此整体走势偏软。
②月线正向低位共振挺进，但未达标；周线处于低位共振阶段。综合月线与周线来看，技术风险已降至3级以下，接近于2级，处于中期下行的尾期。
③周风控线与日风控线高度接近，未收复这两条线之前，弱势难改，若收复则周线与日线将脱离弱势管理，反弹动能明显增强。
④下周技术重点：上看日风控线压力，下看日唐奇安通道下轨支撑。
美元指数的技术面目前与美国经济基本面存在明显冲突。从基本面来看，美元将中长期走弱，但从技术面来看，美元指数却处于周期下行的尾部，这一矛盾发人深省！
从基本面角度来看，美元并不具备趋势回升概率，尤其在美联储降息窗口再度开启之后更是如此。未来支撑美元指数趋势上涨的最大可能是触发国际金融高风险，美元因避险情绪而走升，这主要体现了国际货币的劣币竞争问题，除此之外，很难解释美元技术面与基本面突出的违和现象。
因此对国际金融风险要有警惕性，而在A股步入牛市之后更需如此。A股牛市与国际金融高风险呈正相关关系，若A股出现“快牛”局面并加速泡沫化，则国际金融危机高概率爆发。美欧日股市泡沫就是国际金融资本的口袋阵，正在等待中国资产的泡沫化，所以这一轮的A股牛市也是最危险的一轮牛市！
四、综合评述
国际货币长期滥溢，导致信用问题覆水难收，全球债务问题已走向失衡，看到债务趋势，也就看到了历史周期律，看到了世界潮流的跌宕，看到了西方霸权的兴衰，在这个过程中，难免国际新旧势力的激烈交锋，难免国际货币体系的更迭，而这是黄金牛市的根本基因。
长期来看，债务货币体系的风险化是黄金牛市的原动力，地缘危机不过是美债风险化的具体表现形式；中期来看，美联储降息、美联储独立性、美国滞胀风险、A股牛市等是黄金牛市持续与否的要因。从多因子来看，黄金多头因子当前依然占据着主导地位。
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